从货币是国家股权资本的视角看，从北车去国家发行货币就像企业发行股票。

在面临金融危机时，京骑这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。摘要：巴黎当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，从北车去在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，京骑每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，京骑而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。巴黎我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，从北车去这就从国家层面实施了股转债。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，京骑并没有考虑国家负债的投资收益问题。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，巴黎传统的白芝浩规则需要更新。

而我们提出的新规则是基于股权，从北车去中央银行扮演最后救助人角色，从北车去在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。京骑日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

而有些公司数次或者多次增发股票后，巴黎其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。这就像一个公司如果面临好的成长机会，从北车去发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

我们看到，京骑在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，巴黎在这方面，巴黎罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。